La naturaleza de los recursos escasos requeridos
para la inversión, los recursos escasos que pueden
comprometerse en un proyecto son el efectivos, el tiempo del
personal clave y los requerimientos de hora-maquina; Estos se
estiman los costos asociados con firma debe convertirse en
sus valores monetarios.El monto de cada recurso escaso que debe
comprometerse con el proyecto, la clasificación
más común es el volumen de desembolso de caja.
El monto varía con el tamaño de la planta donde
se realiza el proyecto, la responsabilidad del individuo que
lo autoriza y las políticas de la empresa.La naturaleza de los beneficios esperados de los
proyectos, la naturaleza de los beneficios pueden
expresarse en termino monetario, porque en algunos casos se
hace imposible la estimación del flujo de caja. Por
ejemplo una decisión estratégica de
presupuestación de capital que prepara el terreno para
un nuevo mercado en el futuro debe ser difícil de
medir.La forma como se generan los beneficios
esperados, en un mejoramiento en el flujo de caja que se
espera mediante un proyecto, podría dar resultado de
costos operacionales más bajos, ventas más
altas o ambas. Estos pueden estimarse mediante estudios de
mercados que se utilizan para estimar el incremento en las
ventas de una línea actual de producto de una
firma.El grado de necesidad del proyecto, algunos
proyectos no necesitan estudio de rentabilidad y basta con
seleccionar una alternativa, la más importante es la
"Estimación del flujo de caja" que es el valor
monetario de los costos y beneficios esperados. Para
determinado periodo el flujo de caja es las diferencias entre
el dinero adicional recibido y el dinero adicional
desembolsado cuando se emprende un proyecto de
inversión.
La
evaluación y selección del
proyecto
Esta es la segunda fase del proceso de
presentación de capital, es la evaluación en cuanto
a lo económico del proyecto. En toda empresa la gerencia
es responsable de utilizar las técnicas adecuada que
suministren información sobre la rentabilidad de los
proyectos, en si lo que buscan es demostrar " El valor del dinero
en el tiempo".
El valor que adquiere el dinero en el tiempo se debe a
la oportunidad de invertirlo y que produzca una ventaja adicional
a través del tiempo por su tasa de intereses.
Este se expresa por la siguiente
fórmula:
Valor Futuro:
VF = P (1+ r),
Donde: VF = Valor futuro
P = Capital invertido
r = Tasa de interés
n = Número de periodos
Valor presente:
Donde VP = Valor presente
VF = Valor futuro
r = Tasa de interés o tasa de
descuento
n = Numero de periodos
Técnicas
de presupuestación de capital
Al evaluar el proyecto existen diferentes
técnicas de rentabilidad que se utilizan, estas
son:
Reembolso
Tasa Contable de Retorno
Valor Presente Neto
Índice de Rentabilidad
Tasa Interna de Retorno
Estas técnicas poseen características
especiales para la selección de proyectos con la cual
ayudan a lograr los objetivos esperados, estas deben presentar
las siguientes propiedades.
1-) Se deben considerar todas los flujos de cajas de un
proyecto, sin ignorar ninguna parte de los mismos
2-) Se debe considerar el valor del dinero en el tiempo
al evaluar el flujo de caja.
3-) Se deben seleccionar de un grupo mutuamente
excluyente, con la finalidad de maximizar la riqueza de los
propietarios de la empresa.
4-) Las técnicas deben permitir que las gerencias
estudien un proyecto independiente de todos los
demás.
TÉCNICAS DE REEMBOLSO.
Esta técnica mide el periodo requerido para
recuperar el desembolso inicial neto de caja. Este puede ser
atractivo cuando el período es inferior a un periodo
arbitrariamente seleccionado que especifique la
gerencia.
Debido a que es una técnica fácil de
calcular resulta deficiente al violar una de las propiedades
esenciales que deben poseer las técnicas de
presupuestación de capital, que es tomar en cuenta el
flujo de caja en todos los períodos.
Aunque la técnica de reembolso descontada tiene
en cuenta el valor del dinero en el tiempo, esta falla aún
al considerar los flujos de cajas mas allá del periodo de
reembolso descontado, por tanto la rentabilidad del
proyecto.
TÉCNICA DE LA TASA CONTABLE DE
RETORNO
Esta se calcula dividiendo la utilidad neta promedio (
utilidad total entre la vida del proyecto) después de
impuestos entre el desembolso inicial neto de caja.
Para decidir si un proyecto es rentable o no, su tasa
contable de retorno debe suponer la tasa de retorno
requerida.
Esta técnica presenta las siguientes
desventajas:
1-) Es difícil dar una interpretación
económica significativa a la medida del retorno
resultante, debido a que esta técnica no utiliza el flujo
de caja.
2-) En esta técnica no se tiene en cuenta el
valor del dinero en el tiempo..
EL VALOR PRESENTE NETO
Indica el grado de rentabilidad de la
cuenta del valor del dinero en el tiempo, también se le
llama" Flujo de caja descontado" la tasa de retorno requerida es
la tasa de interés y de descuentos especificado por la
gerencia para calcular el valor presente del flujo de un
proyecto, el cual es necesario para aplicar cualquiera de las
técnicas mencionada anteriormente. Este resulta al restar
el desembolso inicial neto de caja del valor presente del flujo
de caja. Este es
VPN = VP del flujo de caja de las
operaciones Menos el Desembolso inicial neto de caja
Al seleccionar de un grupo de proyecto mutuamente
excluyente, se selecciona aquel con VPN más positivo, que
sea rentable para el proyecto, teniendo presente que no todas las
tasas de retorno resultan desfavorable para el
proyecto.
Por ejemplo un proyecto D tiene un desembolso inicial
neto de caja de US$ 15,408, su tasa de retorno requerida es de
14%,
Su valor presente neto será:
Nota: Véase la tabla 1
TÉCNICA DEL INDICE DE
RENTABILIDAD
Es conocida como razón de
costo-beneficio e índice de rentabilidad (IR). Esta es una
variable de la técnica VPN, se calcula dividiendo el valor
presente del flujo de caja de las opresiones entre el desembolso
inicial neto de caja:
Por ejemplo si el valor presente del flujo de caja de
las operaciones es de US$ 16,159 para el proyecto D y el
desembolso inicial neto de caja es de US$ 15408.
IR para el proyecto D suponiendo un tasa requerida del
10%:
Esta técnica de decisión establece un
atractivo que el IR debe ser igual o mayor que 1, y que el
proyecto más rentable será el que tenga mayor
IR
TASA INTERNA DE RETORNO
La tasa Interna de Retorno es la tasa a la cual el valor
presente neto es igual a cero. Aquí se evalúa el
proyecto en función de una única tasa de
rendimiento por periodo, por la cual las totalidades de los
beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos
en monedas actuales.
A esta también se le conoce como " Tasa de
retorno o rendimiento ajustado al tiempo, se calcula el
rendimiento que se espera devengar en una inversión. Esta
se define como la tasa de descuentos que hace que el valor
presente del flujo de caja de las operaciones sea igual al
desembolso inicial neto de caja. Para determinar la tasa de
descuento que iguales el flujo de caja y el desembolso inicial de
caja se determina mediante ensayo o errores.
Por ejemplo utilizando el VPN observamos que una tasa de
un 10% el VP del flujo de caja de operaciones es de US$ 16,159, y
aplicando una tasa de 14% el resultado sería US$ 14,695,
quedando por debajo del desembolso inicial neto de caja (
$15.408), se estima que la tasa correcta, oscila entre el 10% y
el 14% encontrando que en el 12% se igualan los dos
valores.
Véase tabla 1
La TIR establece una comparación de sus
resultados con la tasa de retorno requerida mínima (Tasa
de dificultad) específicamente por la gerencia. Entonces
si la TIR es mayor o igual a la tasa de dificulta el proyecto
resultara atractivo.
Esta representa la tasa de interés más
alta que un inversionista podría pagar sin perder dinero,
si todo el fondo para el dinero de una inversión fue
tomado por préstamo, este se pagaría con las
entradas en efectivo de la inversión a la medida en que se
fueran produciendo.
La tasa se calcula y se compara con la tasa de descuento
de la empresa. Si la TIR es igual o mayor que esta el proyecto
debe aceptarse y en menor el proyecto debe rechazarse.
También se considera la aceptación de un proyecto
cuyo TIR es igual a la tasa de descuento si este se basa en el
mismo aspecto que la tasa de aceptación de un proyecto
cuyo VAN es cero.
Se dice que en determinada circunstancia el flujo de
caja de un proyecto adopta una estructura tal que puede usarse
más de una tasa interna de retorno.
Relación
entre las técnicas
La cincos técnica que se utilizan para la
evaluación los proyectos, sostienen una relación
entre sí, pero cada una mide él índice de
rentabilidad de forma. Entre todas las más importantes
son: El valor presente neto VPN, índice de rentabilidad
IR, tasa interna de retorno TIR; Porque maximizan el valor del
tiempo, también existen dos técnicas más que
son: Tasa de descuentos ajustados al riesgo y Certidumbre
equivalente.
Cuando no existe racionamiento de capital los firmas
deben seleccionan todos los proyectos independientes con valor
presente neto cero o positivo, pero cuando si existe el
racionamiento de capital no hay regla simple para seleccionar
alternativa aunque se sugiere con frecuencia la técnica
del índice rentabilidad.
Revisión
del desarrollo del proyecto
En la tercera fase se le da seguimiento al proyecto
aprobado para verificar que el procesa estipulado y los costos
proyectado no han sufrido cambios. Otro aspecto de la
revisión del desarrollo del proyecto es la
terminación o auditoria del proyecto que se realiza
comparando el flujo de caja real de las operaciones del proyecto,
con el flujo de caja estimado para justificar el
proyecto.
Para propósito de control de revisión de
la auditoria, esta no deben efectuarse por el grupo que realizo
la propuesta sino más bien un grupo centralizado, como por
ejemplo el departamento de auditoría interna que debe ser
el responsable de la revisión y presentación de los
informes del desarrollo de los proyectos.
Conclusión
Como sabemos en el mundo de los negocios aparecen,
obstáculos, oportunidades y nuevos retos. Es necesario
tomar decisiones acertadas para cada ciclo o etapas evolutivas.
Debemos hacer estudios profundos tanto de rentabilidad como de
inversión de capital al momento de hacer o iniciar
cualesquiera tipos de proyecto.
En el trabajo analizado pudimos ver que si utilizamos de
forma adecuada las cincos técnicas de
presupuestación de capital, podemos crear un proyecto
eficaz y nos dará granita que si lo ponemos en
práctica obtendremos utilidades.
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Enviado por:
Ing.+Lic. Yunior Andrés Castillo
S.
"NO A LA CULTURA DEL SECRETO, SI A LA
LIBERTAD DE INFORMACION"®
Santiago de los Caballeros,
República Dominicana,
2015.
"DIOS, JUAN PABLO DUARTE Y JUAN BOSCH
– POR SIEMPRE"®
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